环保行业：SAF出口渠道打通，生物柴油和UCO开拓东南亚市场－2025H1生物燃料总结250818

SAF&HVO：2025H1 国内 SAF 出口渠道顺利打通

出口量：参考金联创，2025H1 中国 HVO&SAF 出口总量 33.84 万吨，同比增长 8.06%；其中6 月份江苏省向比利时和西班牙合计出口 1.49 万吨 SAF，推测为嘉澳环保连云港工厂出货。国内企业 SAF 出口现需通过商务部等 4 部门批准的出口许可证批复。嘉澳环保 2025 年 5 月公告控股子公司获得 37.24 万吨生物航煤出口许可证，国内 SAF 出口渠道顺利打通。我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，行业景气度呈上行趋势，看好后续 SAF 的持续出口。

生物柴油：受反倾销关税影响，生物柴油出口量下滑

出口量：2025H1 我国生物柴油出口 38.1 万吨，同比下滑 42.4%，主要受反倾销关税影响。贸易伙伴：2025H1 我国向马来西亚、新加坡和荷兰分别出口生物柴油 14.1、9.87、7.00 万吨，占总出口量比重分别为 37.1%、25.9%、18.4%。我国生物柴油对马来西亚和新加坡出口占比大幅提升，两国均为贸易枢纽，推测主要用于船舶燃料掺混。出口省份：2025H1 河北省出口 14.1 万吨，占比 36.9%，为行业第一；福建省、广东省出口12.3、4.25 万吨，占比 32.2%、11.1%，为行业第二、第三。2024 年 8 月欧盟正式针对中国进口的生物柴油征收临时反倾销税后，国内生物柴油出口呈现显著的向非欧洲市场转向趋势。

UCO：2025H1 我国出口量同比降 10.5%，主要出口至新加坡和美国

出口量：2025H1 我国 UCO 出口 126.2 万吨，同比降低 10.5%，出口量下降因国内 SAF 产能陆续投产、2024 年 12 月我国取消 UCO 出口退税政策，均促使部分 UCO 企业转向国内市场。出口价格：2025H1 UCO 出口均价为 1048 美元/吨，同比提升 17.9%，主因 2025 年 1 月起，欧盟及英国正式实施 SAF 强制掺混政策（2025 年 2%比例），推高国际市场对 UCO 的需求。贸易伙伴：2025H1 新加坡、美国、荷兰为我国 UCO 出口前三大目的地，其中新加坡替代美国成为我国 UCO 出口第一大目的地，2025Q2 中美关税进行多次调整，目前美国对中国 UCO产品的关税为 45.5%，在中美关税多次调整的过程中，对美出口风险加大、盈利性下降。

后市展望：跟踪海外政策和需求变化，期待国内更多支持性政策落地

海外市场：1）美国：关税政策多次调整，目前美国生物燃料市场面临较大不确定性；2）欧洲：2025 年欧盟对航空领域生物航煤提出掺混比例限制，或带动我国 SAF 产业发展。3）新加坡：2025 年欧盟要求航运业按碳排放总量的 70%清缴碳配额；此外 FuelEU Maritime 于 2025 年1 月 1 日执行；新加坡作为全球重要的船舶加油枢纽，对清洁替代燃料的需求或进一步增加。期待国内更多支持性政策落地。2024 年 10 月国家发改委发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出因地制宜发展生物柴油、生物航煤等绿色燃料，支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤的试点运行。期待 2025 年更多支持性政策落地。投资建议：我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，且多家公司产出合格 SAF 及取得适航认证，行业景气度呈上行趋势。建议关注原材料厂商及加工厂商卓越新能等。

风险提示

1. 原材料及产品价格波动风险；2、政策变动风险。