激浊扬清，周观军工行业第133期：推荐军贸、内装和军转民三主线景气共振250824

供给端的约束是过去中国飞机军贸占比过低的核心原因，以歼-10为代表的自主研制武器装备的崛起是未来中国装备以更大规模走向世界的核心逻辑。在上世纪90年代至今，中国虽然拥有第四代战机，但多为进口俄罗斯苏-27/30系列，中航沈飞后续生产的歼-11/15/16系列战机由于知识产权等问题难以实现出口，中航成飞歼-10虽为自主研制，但早期所用发动机为俄罗斯AL-31，亦难以出口，其在2021年出口到巴基斯坦为WS-10问题得到解决后方才实现突破。当前国内歼-10/35等战斗机、运-20、运油-20、直-10等飞机均为完全自主研制且具备出口条件，中国军贸供给端问题得到极大改善，逐渐丰富的自主可控的武器装备体系是中国军贸最大底牌。