电力设备及新能源行业：发电装备供应紧张，SOFC成北美数据中心电源新选择－电力设备系列报告（39）250824

AI 飞速发展，数据中心用电需求激增，美国电网扩容周期长与算力扩张矛盾突出，AI 负荷就地供电成为刚需。而由于燃气轮机发电装备供应紧张，SOFC 因快速部署、高效率、高可靠性和低排放优势，在美国成为数据中心电源的新选择。SOFC 快速部署是核心优势，尽管前期资本开支较高且核心部件寿命较短更换成本高，但考虑 ITC 补贴和未来降本的潜力，其远期经济性可能值得关注。近期，美国 Bloom Energy 公司订单规模突破 1GW，受到业界广泛关注。国内 SOFC 目前尚处于起步状态，以示范项目为主，但部分零部件已经进入北美供应链体系。

发电装备供应紧张，SOFC 成为北美新选择之一。AI 带来了全球数据中心用电量的快速增长，在北美等电力系统冗余较低的区域，供电问题越来越紧迫，美国 PJM 等区域新增电力接入平均需等待 3–5 年。传统依赖电网供电模式难以满足新建数据中心需求。而燃气轮机发电等发电装备供应紧张，GEV 交付周期长达 3-5 年，在此背景下，SOFC 因可模块化快速部署、高效率、高可靠性和低排放等特性，成为海外数据中心的替代电源路径之一。SOFC 快速部署是核心优势，尽管前期资本开支较高且核心部件寿命较短更换成本高，但考虑 ITC 补贴和未来降本的潜力，其远期经济性可能值得关注。

Bloom Energy 接连获得大单。Bloom Energy 作为全球 SOFC 产业化领先者，在固定式燃料电池领域市占率约 4 成，2024 年收入 14.7 亿美元，同比增长11%，2025 年上半年延续双位数增长，毛利率维持 30%左右，盈利能力持续改善。公司在数据中心市场进一步突破，已经获得包括 Oracle、Equinix、AEP等行业巨头的数据中心供电系统大额订单，目前累积订单超 1GW，26 年计划产能翻倍到 2GW。

国内示范快速追赶，部分公司进入全球供应体系。国内 SOFC 产业尚处早期，以示范项目为主，目前已落地百千瓦级项目。但另一方面，国内三环集团等公司，已经进入 SOFC 全球供应体系。

推荐与关注：三环集团（电子）、壹石通（化工）、雄韬股份、潍柴动力（汽车）、顺络电子（电子）、佛燃能源、东睦股份（有色）、新奥股份（公用）。

风险提示

下游需求不及预期、产品降本不及预期、技术进步不及预期。