有色金属行业：关注稀土磁材投资机会250818

投资要点贵金属：美国澄清黄金关税造成价格回调。贵金属本周表现较为一般，comex 黄金下跌 2.21%，comex 白银下跌 1.27%。本周由于美国澄清黄金关税事件，表示不会对金条增加关税，纽约贵金属期货价格出现较大的调整，同时美国通胀数据总体较为纠结，降息预期未进一步明朗，因此价格表现相对弱势。但我们认为，长期来看去美元化的进程不会转向，本周的暂时下跌可看作买入机会，我们依然看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属。铜：铜价高位震荡。本周铜价继续高位震荡，下跌 0.08%。同时本周智利国家铜业委员会大幅下调了该国 2025 年铜产量增长预期，称目前预计产量将比去年增长 1.5%，仅为 5 月份预测的 3%增幅的一半，供给端的脆弱性使得价格中枢不断抬升。长期来看，美国滞胀交易确认对整体大宗商品都存在偏多的可能性，叠加降息预期带来的软着陆概率提升，铜有望出现上涨。建议等待铜价调整后择机做多铜价和权益标的。同时，关注在美国进行铜材布局的海亮股份。铝：美国关税影响有限。当地时间 8 月 15 日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收 50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。短期内可能对我国某些铝品的间接出口造成一定的影响，但是由于主要品种已经对关税进行了充分的定价，我们认为长期来看影响较为有限。未来依然聚焦金九银十的库存去化情况，我们认为电解铝天花板明确，续库去存化持的情况下，电解铝中枢或继续上移。锂：枧下窝矿证到期，锂期货价格大涨。本周碳酸锂期货价格大涨，宁德时代旗下枧下窝矿如期停产，约影响月度供需的 12.5%，因此碳酸锂价格在周一大涨之后高位盘整，后续催化包括江西其他 8 宗涉锂矿权 9 月 30 日需提交储量核实报告，需关注矿种变更，及变更后的矿权需由自然资源部审批等问题，此前 8 宗矿权被认定为陶瓷土矿，锂品位/含量高低不等，目前市场对低品位矿能否认定为伴生矿、较高品位矿是否需要修改锂为主矿种仍有疑虑，此外如后续认定锂为主矿种，矿权审批将由自然资源部审批，可能导致审批时间延长、从严审批等问题。我们认为目前锂矿供给端遭受实质性冲击，需求端持续景气，锂价易涨难跌，下半年锂价底部将维持 7.7 万元/吨以上，向上受政策驱动或继续冲击 9 万元/吨。