建材行业：俄乌冲突有望结束，关注乌克兰重建受益标的250818

投资要点 2025 年 8 月 16 日消息，特朗普表示俄乌冲突将以领土交换等方式结束。根据乌克兰政府、世界银行、欧盟及联合国联合发布的最新评估报告，乌克兰战后重建的总体规模预计约 5240 亿美元，相当于乌克兰 2024 年 GDP 的近 3 倍，其中包括住房 840 亿美元（占 16%）、交通 780 亿美元（15%）、能源 680 亿美元（13%）、工商业 640 亿美元（12%）、农业 550 亿美元（10%）。从历史来看，国内多家国际工程公司在乌克兰具备承接和执行项目能力，我们认为乌战后重建尽管会以美国主导，但考虑到国内国际工程公司在成本、效率、核心技术等方面的竞争优势明显，我们认为竞争力强的国际工程企业仍能积极参与到乌克兰重建当中。关注：中工国际、中国化学、中材国际、中钢国际等。水泥： 7 月 1 日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点，我们判断行业有望在 8 月份需求回暖后逐步价格提升。关注：海螺水泥、华新水泥。玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现持续下行态势，6-8月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。