艾力斯(688578):伏美替尼快速增长,戈来雷塞获批上市-2025年半年报点评

#核心观点：1、伏美替尼作为核心产品，上半年实现销售收入23.60亿元，是业绩增长主要驱动力；该产品为自主研发I类创新药，适用于EGFR突变阳性NSCLC患者，二线适应症于2021年获批，一线适应症于2022年6月获批上市，均已纳入医保；公司正积极拓展辅助治疗、20外显子插入突变一线及二线治疗、PACC突变一线治疗等适应症，目前处于注册临床阶段；年产1.5亿片甲磺酸伏美替尼片固体制剂生产线项目已于2025年7月投产，为增长提供有力支撑。2、戈来雷塞获批上市正式开启商业化；该产品为公司引进的KRASG12C抑制剂，2025年5月获国家药监局附条件批准，用于至少接受过一种系统治疗的KRAS G12C突变型晚期非小细胞肺癌成人患者，并于同年6月在全国多地开出首方，正式进入商业化阶段。3、普拉替尼地产化持续推进；RET抑制剂普吉华?（普拉替尼胶囊）境内生产申请已获批准，预计自2026年起实现由进口向本地化生产过渡，从原料药到制剂的全流程国产化将保障稳定供应、提升可及性，并持续增强市场影响力，为公司业绩带来新增量。4、公司在研管线还布局有新一代EGFR口服小分子和自研KRAS G12D抑制剂。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入约50.2亿元、2026年约60.2亿元、2027年约70.4亿元，同比增长分别为41.0%、19.9%、17.0%；归母净利润约18.6亿元、21.6亿元、25.8亿元，同比增长分别29.8%、16.2%、19.5%；维持“买入”评级。 #风险提示：1）核心产品后续增速下滑；2）枸橼酸戈来雷塞片商业化不达预期；3）在研管线研发推进不达预期。