潞安环能(601699):成本管控抵消煤价下跌,Q2盈利端压力逐步缓解-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年H1营业收入140.69亿元，同比减少20.31%；归母净利润13.48亿元，同比减少39.44%。2、2025Q2营业收入71.01亿元，同比减少21.05%，环比增长1.9%；归母净利润6.91亿元，同比减少26.39%，环比增长5.2%。3、2025H1原煤产量2863万吨，同比增长3.5%；商品煤销量2525万吨，同比增长2.9%。4、2025Q2原煤产量1506万吨，同比增长4.4%，环比增长11%；商品煤销量1338万吨，同比增长5%，环比增长12.7%。5、2025年H1吨煤售价516.2元/吨，同比减少27.1%；吨煤成本318.2元/吨，同比减少14.3%；吨煤毛利198元/吨，同比减少36.3%。6、公司取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量8亿多吨，现有18座生产矿井，先进产能4970万吨/年，在建及规划矿井合计产能约850万吨/年。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为0.93元、1.06元、1.18元。维持“增持”评级，给予目标价15.03元。 #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期。