潮宏基(002345):产品结构优化升级、渠道扩张加速、品牌势能稳步向上-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报业绩基本符合预期，上半年实现收入41.02亿元，同比增长19.5%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.3%；单二季度收入18.50亿元，同比增长13.1%，归母净利润1.42亿元，同比增长44.3%。2、产品结构优化升级，推新速度加快，高附加值精品克重和应季产品占比提升，带动收入增长和利润率改善；上半年时尚珠宝营收19.90亿元，同比增长20.3%，毛利率27.4%；传统黄金营收18.31亿元，同比增长24.0%，毛利率12.8%，提升3.0个百分点。3、线下渠道扩张加速，加盟店逆势净增长，上半年加盟营收22.44亿元，同比增长36.2%，自营营收11.72亿元，同比增长4.8%；截至上半年门店总数1542家，净增31家，其中加盟店1340家（净开68家），自营店202家（净关37家）。4、线上渠道调整初见成效，上半年线上销售子公司净利润同比增长70.64%。5、品牌战略聚焦主品牌，延展1+N形象，全渠道营销提升品牌势能；截至上半年“潮宏基| Soufflé”门店达60家。6、国际化战略进军东南亚市场，已开设吉隆坡1家直营店、曼谷1家加盟店、柬埔寨2家加盟店，海外门店销售表现对标国内核心地段，市场潜力巨大。 #盈利预测与评级：小幅上调2025-2027年盈利预测为5.61亿元、6.85亿元、8.49亿元，2025-2027年归母净利润同比增长189.7%、22.2%、23.9%，对应PE为23倍、19倍、15倍，维持买入评级。 #风险提示：黄金价格波动、拓店不及预期。