兆易创新(603986):端侧AI存储龙头,空间足＆格局优

#核心观点：1、兆易创新是国内IC设计公司中长期增长空间足且竞争格局优的龙头企业，将充分受益于AI端侧化产业趋势。2、预计2029年公司利基存储及MCU核心产品目标市场超500亿美元，2024年公司NOR Flash、利基型DRAM、SLC NAND、MCU的全球市占率分别为18.5%、1.7%、2.2%、1.2%，成长空间充足。3、竞争格局优化，预计未来利基型存储市场主要由南亚、华邦及国内龙头企业主导，国际大厂逐渐淡出利基DRAM市场，相关产品涨价趋势预计可持续至年底。4、公司的3D WoW方案在端侧AI领域具备定制化与高性能优势，定制化存储在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域的客户拓展进展顺利，未来有望成为DRAM业务重要的业绩贡献来源。 #盈利预测与评级：预计2025年至2027年公司综合营收分别为91.3亿元、111.09亿元、135.34亿元，实现归母净利润约为16.67亿元、20.24亿元、26.24亿元。考虑公司在定制化存储领域的领先优势，给予“强烈推荐”评级。 #风险提示：宏观环境和行业波动风险、供应链风险、人才流失风险等。