中炬高新(600872):Q2收入降幅环比收窄,大股东增持彰显信心-25年中报点评

#核心观点：1、美味鲜25H1收入21.0亿元，同比下降17.9%，归母净利润2.5亿元，同比下降29.6%；25Q2收入10.2亿元，同比下降7.2%，归母净利润0.7亿元，同比下降34.6%。2、25Q2酱油收入同比增长6.4%，其他产品收入同比增长2.8%，鸡精鸡粉和食用油收入分别下降75.3%和48.8%。3、25Q2分销模式收入同比下降4.7%，直营模式收入同比增长38.9%。4、25Q2东部、中西部、北部地区收入分别增长1.1%、5.6%、6.8%，南部地区下降12.4%。5、截至25年上半年经销商数量2799个，较24年底净增加245个。6、25Q2毛利率39.4%，同比提升3.2个百分点，净利率7.4%，同比下降3.5个百分点。7、销售费用率同比提升4.0个百分点至18.9%，主因薪酬支出、渠道改造及费用投入加大。8、火炬集团拟增持公司股份，金额不低于2亿元不超过4亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为50.5亿元、55.4亿元、60.1亿元，同比增长-8.5%、+9.7%、+8.4%；归母净利润分别为7.4亿元、8.6亿元、9.6亿元，同比增长-17.3%、+16.0%、+11.7%；维持买入评级。 #风险提示：食品安全问题；行业竞争加剧；消费需求不及预期。