海尔智家(600690):业绩超预期,数字化助力提效-25Q2点评

#核心观点：1、25H1收入1564.94亿元，同比增长10.22%；归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%；扣非归母净利润117.02亿元，同比增长15.18%。2、Q2收入773.76亿元，同比增长10.39%；归母净利润65.46亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润63.38亿元，同比增长14.81%。3、分区域：H1内销同比增长9%，外销同比增长12%；外销中北美增长2%，欧洲增长24%，南亚增长32%，东南亚增长18%，中东非增长65%。4、分产品：H1制冷产业增长4%，空气能源解决方案增长13%，厨电产业增长2%，洗护产业增长8%，水产业增长21%。5、Q2毛利率28.4%，同比提升0.1个百分点；净利率8.9%，同比提升0.5个百分点。6、合同负债57.11亿元。7、拟每10股派2.69元，分红率约20.8%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为3069.45亿元、3226.77亿元、3363.52亿元，同比增长7.3%、5.1%、4.2%；归母净利润分别为214.01亿元、238.37亿元、255.97亿元，同比增长14.2%、11.4%、7.4%；对应PE分别为11.5倍、10.3倍、9.6倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度波动，原材料成本波动。