首旅酒店(600258):REVPAR环比改善,盈利能力提升

#核心观点：1、2025年H1公司营收36.61亿元，同比下降1.93%；归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%；扣非归母净利润3.36亿元，同比增长3.81%。2、2025年Q2营收18.96亿元，同比增长0.4%；归母净利润2.54亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长14.7%。3、Q2毛利率41.1%，同比提升2.6个百分点；销售费用1.56亿元，同比增长37.1%；净利率13.4%，同比提升0.9个百分点。4、酒店业务营收33.65亿元，同比下降2.09%；利润3.95亿元，同比增长20.53%。5、公司酒店数量7268家，同比增长12.25%；客房间数531964间，同比增长8.12%；中高端酒店数量占比29.3%，客房间数占比42.1%；已签约未开业与正在签约店1750家。6、Q2新开364家店，其中经济型87家、中高端99家、轻管理178家。7、Q2全部酒店平均RevPar为143元，同比下降5.7%；ADR为255元，同比下降2.8%；OCC为63.9%，同比下降2.0个百分点。 #盈利预测与评级：维持盈利预测，2025-2027年归母净利润分别为9.1亿元、9.9亿元、10.6亿元，对应PE估值分别为19倍、17倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。