四创电子(600990):二季度经营情况转好,主业与新动能业务全面突破-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入6.77亿元，同比增长5.61%；归母净利润-0.43亿元，同比下降11.5%；扣非后归母净利润-0.46亿元，同比增长21.12%。2、2025年第二季度公司实现营收3.84亿元，同比增长27.29%；归母净利润-0.22万元，同比增长28.93%；扣非后归母净利润-0.23亿元，同比增长27.41%；毛利率为18.94%，同比提升2.45个百分点。3、二季度费用控制成效显著，销售费用同比下降31.15%，管理费用同比下降18.77%；研发费用同比增长141.61%，研发投入强度达7.67%。4、公司研发多项核心新产品，覆盖空管、水利、低空、反无、军事作训等多个下游领域。5、感知产品领域中标湖南省P波段风廓线雷达项目及辽宁省水利测雨雷达项目，正式进军水利相控阵雷达市场。6、感知基础领域军工大院大所订单实现增长，军工电源生产线投入运行，并开拓低空、无人装备、航天等电源业务。7、感知应用领域在军队网信、模拟训练、应急国动及公共安全方向协同突破，承接多个项目及关键技术研究。8、低空领域稳步推进安徽省低空科技重大专项，参与民用机场示范项目建设，发布三款新核心解决方案。9、核聚变领域子公司华耀电子的PSM高压电源模块已批量应用于EAST装置，后续将受益于BEST、CFEDR等大科学装置需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为16.71亿元、21.09亿元、26.93亿元；归母净利润为-0.91亿元、1.5亿元、2.25亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，业绩季节性波动风险等。