亿纬锂能(300014):业绩符合预期,储能供不应求,动力扭亏

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收281.7亿元，同比增长30%；归母净利润16.05亿元，同比下滑24.9%；扣非净利润11.57亿元，同比下滑22.8%。2、Q2归母净利润环比下滑54.2%，主要受股权激励计提（影响税后约4.9亿元）及哪吒坏账计提（约1.5亿元）影响，加回后归母净利润约11.5亿元，环比略有增长。3、上半年动力、储能电池出货量分别约21.48GWh、28.71GWh，同比增长58%、37%；Q2出货量环比增长11%、26.5%。4、动力业务毛利率17.6%，同比增长6.9个百分点，实现扭亏；储能毛利率12%，同比下滑2.3个百分点，主要受低毛利率CLS业务影响。5、储能订单充足，动力商用车订单饱满，大圆柱电池明年有望放量。 #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润为45.91亿元，同比增长13%；维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：锂电池新客户拓展低于预期；扩张中的管理风险。