广发证券(000776):核心业务增长稳健,自营权益规模有所提升

#核心观点：1、广发证券1H25实现营收154.0亿元，同比+34.4%；归母净利润64.7亿元，同比+48.3%。加权平均ROE为4.83%，同比+1.44个百分点。2、经纪、资管、自营业务收入均实现两位数同比增长，管理费率下降。2Q25证券主营业务收入79.4亿元，同比+20.3%。3、经纪业务股票基金成交额15.14万亿元，同比+62.1%；代理买卖业务市占率4.01%。两融业务融出资金规模1,087亿元，市占率5.87%。4、股权承销规模185.3亿元，行业排名第10；IPO项目储备10家。5、易方达基金非货规模14,071.4亿元，较年初+5.3%；广发基金非货规模8,360.7亿元，较年初+5.4%。6、自营金融投资资产4,151亿元，较年初+12.3%；交易性金融资产2,887亿元，较年初+18.9%；权益资产规模显著增加。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为118、141、155亿元，同比+22.1%、+19.7%、+10.1%。维持“买入”评级。 #风险提示：股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2025年1月17日，证监会对公司出具《关于对广发证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。2024年11月6日，全国股转公司对公司出具《关于对主办券商及其他交易参与人采取口头警示、监管关注、约见谈话、要求提交书面承诺监管措施的情况公示（2024年10月）》。