安徽合力(600761):叉车内外销量均跑赢行业,智能物流业务表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入93.9亿元，同比增长6.2%；归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%；扣非后归母净利润7.3亿元，同比增长0.3%。2、叉车国内销量增长11.3%，海外销量增长23.1%，总销量增长17.2%，跑赢行业5.6个百分点。3、海外收入占比达43%，同比提升4.3个百分点，在34个海外国家和地区市场占有率第一。4、电动车销量占比提升至68%，较2024年提高2.5个百分点。5、零部件、后市场、智能物流三大战略新兴业务收入分别增长16.4%、15.3%、59.1%。6、毛利率同比提升2.0个百分点至23.6%；期间费用率上升0.7个百分点至13.1%；销售净利率同比上升0.01个百分点至9.59%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为186.4亿元、202.4亿元、221.2亿元，同比增长7.6%、8.6%、9.2%；归母净利润分别为14.2亿元、16.2亿元、18.5亿元，同比增长7.7%、13.7%、14.7%。维持“买入”评级。 #风险提示：国内制造业景气度不及预期。海外业务拓展不及预期。行业竞争加剧。汇率大幅波动。贸易摩擦加剧。原材料价格大幅上涨。