爱尔眼科(300015):H1业绩稳健,全球网络持续完善-业绩点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入115.07亿元，同比增长9.12%；归母净利润20.51亿元，同比增长0.05%；扣非归母净利润20.40亿元，同比增长14.30%。2、2025年H1销售费用率同比下降1.47个百分点，管理费用率同比下降0.04个百分点，财务费用率同比下降0.57个百分点，研发费用率同比下降0.06个百分点；毛利率同比下降0.88个百分点，净利率同比下降1.66个百分点。3、2025H1门诊量同比增长16.47%至924.83万人次；手术量同比增长7.63%至87.9万例。4、屈光项目收入同比增长11.14%，视光项目收入同比增长14.73%，眼前段项目收入同比增长13.06%，眼后段项目收入同比增长9.02%，白内障项目收入同比增长2.64%。5、公司持续推进“1+8+N”战略布局，境内医院355家，门诊部240家；境外布局169家眼科中心及诊所。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为234.69亿元、260.91亿元、284.68亿元；归母净利润分别为40.59亿元、45.91亿元、50.73亿元；维持“买入”评级。 #风险提示：（1）医疗事故风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）商誉减值风险；（4）人力资源及管理风险。