华秦科技(688281):业绩符合预期,隐身＋陶瓷基复材＋声学超材料业务多元共振-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收5.16亿元，同比增长6.44%；归母净利润1.46亿元，同比下降32.45%；扣非归母净利润1.30亿元，同比下降36.97%。2、产品结构持续拓展，收入逐步多元化：本部跟研试制产品收入占比超50%；沈阳华秦航发营收7163万元，同比增长201.47%；南京华秦光声营收779万元，同比增长664.47%。3、盈利能力短期承压：毛利率47.57%，同比下降8.7个百分点；净利率26.09%，同比下降16.01个百分点；研发投入0.70亿元，同比增长112.89%。4、子公司减亏进展：沈阳华秦航发亏损140万元，同比减亏；南京华秦光声亏损688万元，同比减亏。 #盈利预测与评级：下调2025-2026年归母净利润预测至4.5亿元、5.85亿元，新增2027年盈利预测为7.62亿元。对应2025-2027年PE分别为42倍、32倍、25倍。维持“增持”评级。 #风险提示：需求波动风险；军品批产进度不及预期；行业竞争加剧