皖能电力(000543):成本改善推动Q2业绩增速转正,新机组投运贡献增量-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入131.85亿元，同比下降5.83%；实现归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%。2、2025年Q2公司实现营业收入67.66亿元，同比下降3.57%；实现归母净利润6.38亿元，同比增长3.26%。3、营收下滑主要受省内发用电量表现及上网电价同比下滑影响，新机组投产缓冲了营收下滑。4、Q2业绩转正主要因煤价同比降幅扩大，带动燃料成本下降和毛利率修复至17.41%。5、新疆两家子公司合计贡献净利润4.85亿元，同比显著增长。6、研发费用同比大幅增加169.24%，投资收益同比减少1.87亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润22.03亿元、23.63亿元、25.13亿元，同比分别增长6.75%、7.29%、6.32%。维持“推荐”评级。 #风险提示：煤价大幅波动风险；下游用电需求不及预期风险；在建项目投产进度不及预期风险。