埃科光电(688610):受益PCB+半导体+锂电产业趋势,25年开始困境反转

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收2.1亿元，同比增长64.4%，归母净利润0.4亿元，同比增长127.4%。2、单Q2实现营收1.3亿元，同比增长109.6%，环比增长76.7%；归母净利润0.3亿元，同比增长310.4%，环比增长217.9%。3、分下游行业看，电子制造行业同比增长59%，占比35%；新能源行业同比翻倍增长，占比23%；新型显示行业同比增长54%，占比22%；其他行业同比增长55%，占比21%，其中半导体增长140%，生物医药增长58%。4、2025H1综合毛利率41.2%，同比微降0.1个百分点；期间费用率23.3%，同比下降11.8个百分点；净利率17.4%，同比上升4.8个百分点。5、公司持续优化产品矩阵，推出智能光学单元产品，部分产品达到国际先进或领先水平，并在多个核心场景实现国产化替代与规模应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为4.6亿元、6.9亿元、9.4亿元，同比增长83%、52%、36%；归母净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.0亿元，同比增长505%、54%、38%；EPS分别为1.40元、2.16元、2.98元。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。