公用环保行业：中外三大电气，殊途同源，周期共舞－深度研究

#核心观点： 1、海内外三大电气（通用电气、西门子能源、三菱重工；哈尔滨电气、上海电气、东方电气）均为各国工业化进程产物，产品结构与出海战略各异。 2、2019-22年海内外三大电气均面临新能源对传统设备需求挤压的挑战。 3、能源结构再平衡带动订单回暖，国内三大电气步入业绩修复期。 4、订单与业绩基本面扎实，本土传统电源需求明确有望驱动估值重塑。 5、公用事业和电力设备与新能源行业评级为增持（维持）。 #投资建议： 1、哈尔滨电气 1133 HK 目标价10.50 投资评级为买入。 #风险提示： 电源装机不及预期、项目订单交付延迟，技术研发不确定性。