百润股份(002568):半年报业绩符合预期,关注下半年预调酒与威士忌新品销售节奏-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14.89亿元，同比下降8.6%；归母净利润3.89亿元，同比下降3.3%。2、分业务看，酒类产品收入12.97亿元，同比下降9.4%；食用香精收入1.69亿元，同比下降3.9%。3、预调酒线下渠道收入13.11亿元，同比下降9.6%；数字零售渠道收入1.55亿元，同比下降0.6%。4、毛利率70.3%，同比提升0.26个百分点；销售费用率20.2%，同比下降4.18个百分点。5、威士忌双品牌产品矩阵完善，百利得定位100-300元价格带，崃州覆盖300-500元价格带，截至25H1经销商数量较年初增加。6、下半年预调酒推出果冻酒、12度花果香小酒等新品，威士忌销售贡献预计逐步体现。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现营业收入33.91亿元、39.53亿元，同比增长11.2%、16.6%；预计实现归母净利润8.18亿元、10.07亿元，同比增长13.7%、23.2%。维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；新品推广不及预期等。