三诺生物(300298):业绩符合预期,期待CGM出海推进-2025半年点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入22.64亿元，同比增长6.12%；归母净利润1.81亿元，同比下降8.52%；扣非归母净利润1.58亿元，同比下降11.31%。2、毛利率为51.9%，同比下降3.3个百分点；销售费用率27.0%，同比上升0.9个百分点；管理费用率9.6%，同比持平；研发费用率6.4%，同比下降1.6个百分点。3、血糖监测类产品实现收入16.59亿元，同比增长6.88%。4、公司CGM产品采用第三代传感技术，二代产品已获欧盟MDR认证。5、CGM产品已在欧盟、英国等39个国家和地区获批，美国FDA注册撤回，二代主临床预计2026年开展。6、海外子公司Trividia和PTS经营改善趋势明显。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.74亿元、4.68亿元、5.64亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：CGM销售不及预期、海外临床进展低预期、海外子公司经营风险等。