安井食品(603345):产品结构持续优化,渠道拓展稳步推进-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%。2、产品结构方面，速冻菜肴制品收入同比增长9.40%，其他品类有所下滑；公司通过收购新增冷冻烘焙业务板块。3、渠道方面，电商及新零售渠道收入同比增长20.92%，特通直营渠道增长7.22%；公司全面拥抱商超定制化策略，与多家大型商超展开合作。4、销售网络深化，华南地区收入同比增长14.13%，境外增长5.96%；公司完成H股上市，推进国际化战略。5、盈利能力方面，毛利率同比下降3.39个百分点，期间费用率同比下降0.34个百分点，费用控制效果显著。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入153.17亿元、165.53亿元、182.17亿元，归母净利润15.11亿元、16.37亿元、18.83亿元，对应PE分别为16.99倍、15.69倍、13.64倍，给予推荐评级。 #风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。