影石创新(688775):战略性投放加大,在研影像设备产品蓄势待发-2025年半年报点评

#核心观点： 1、影石创新2025年上半年实现营业收入36.71亿元，同比增长51.17%；归母净利润5.20亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增长0.06%。 2、智能影像设备行业受益于户外运动风潮及Vlog视频分享普及，处于加速成长期，市场空间广阔。 3、公司全景相机2023年全球市场占有率达67.2%，排名第一；2025年8月正式进军无人机市场，推出全景无人机产品。 4、净利润增速低于营收增速主要因战略性投入加大，2025年上半年研发费用5.6亿元，同比增长100.35%，研发费用率达15.30%；销售费用6.3亿元，同比增长75.46%，销售费用率达17.10%。 5、产品矩阵持续丰富，上半年推出ONE X5、Flow 2/Pro等新品，在研项目包括新一代运动相机、一体化全景相机、手机云台、智能数码相机、穿戴式相机、可穿戴饰品相机、手持便携式Vlog相机、智能飞行机器人等。 #盈利预测与评级： 预计2025/2026/2027年公司实现收入87.04/112.25/144.92亿元，同比增长56.2%/29.0%/29.1%，归母净利润10.95/15.67/21.05亿元，维持公司“增持“评级。 #风险提示： 美国337调查诉讼风险；关税政策及贸易政策变动；新品推广不及预期；境外推广不及预期；行业竞争加剧等。