巨星科技(002444):25H1业绩微增,Q2利润实现同环比提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收70.27亿元，同比增长4.9%；归母净利润12.73亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润12.54亿元，同比增长3.9%。2、2025年上半年销售毛利率为32.0%，与上年同期基本持平。3、2025Q2实现营收33.71亿元，同比下降0.7%，环比下降7.8%；归母净利润8.12亿元，同比增长4.1%，环比增长76.3%；扣非归母净利润7.92亿元，同比增长2.1%，环比增长71.3%。4、分产品看：手工具收入46.20亿元，同比增长1.6%，毛利率31.5%；电动工具收入7.42亿元，同比增长56.0%，毛利率29.0%；工业工具收入16.32亿元，同比增长0.1%，毛利率34.8%。5、分业务模式看：OBM业务收入占比46.4%，毛利率34.7%，同比提升2.4个百分点；ODM业务收入占比53.1%，毛利率29.6%，同比下降2.7个百分点。6、美国“对等关税”政策导致全球工具市场波动，公司东南亚产能受影响，但提升了公司产品盈利能力和市场份额。7、公司依靠电动工具和跨境电商业务增长、非美地区渠道拓展和自有品牌发展，盈利能力提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为25.7亿元、30.6亿元、34.9亿元，对应EPS分别为2.15元、2.56元、2.92元。公司开发了针对非美地区的全新系列产品，随着非美地区渠道拓展、自有产品的发展以及海外产能逐步释放，公司出海业务未来可期，维持“买入”评级。 #风险提示：汇率波动风险、关税不确定性的风险、产能释放不及预期的风险。