盐津铺子(002847):魔芋品类高增,净利率显著提升,聚焦大单品品牌势能打造,出海持续突破-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度营收29.41亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%。2、产品端：休闲魔芋制品营收7.91亿元，同比增长155.10%，蛋类零食营收3.09亿元，同比增长29.57%。3、渠道端：经销和其他渠道营收23.03亿元，同比增长30.09%。4、分地区：华东地区营收5.53亿元，同比增长76.06%，海外营收9635万元，环比增长54%。5、毛利率29.66%，同比下降2.87个百分点。6、费用率明显下滑，25Q2期间费用率为15.21%，同比下降5.19个百分点。7、净利率显著提升，25Q2扣非归母净利率为12.67%，同比上升1.75个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为65.19亿元、80.10亿元、92.65亿元，同比增长22.92%、22.86%、15.68%。预计归母净利润分别为8.13亿元、10.40亿元、12.25亿元，同比增长27.03%、27.88%、17.83%。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等