翰宇药业(300199):国际化进程加速,业绩改善持续兑现-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收5.49亿元，同比增长114.86%，归母净利润1.45亿元，同比增长1504.3%，扣非净利润1.23亿元，同比增长306.59%。单Q2营收2.39亿元，同比增长127.07%，归母净利润0.76亿元，同比增长1919.66%。2、业绩高增长主要源于国际化进程加速，国际业务收入达4.25亿元，同比增长272.76%，占收入比重77.40%。制剂业务收入3.4亿元，同比增长230.71%，原料药业务收入1.72亿元，同比增长52.04%。3、费用率持续改善，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.09%、10.46%、9.48%，同比分别下降9.86、13.2、13.2个百分点。4、公司未来成长驱动包括多肽制剂、原料药、小核酸和CRDMO业务。多肽制剂方面，有18个品种通过或视同通过一致性评价，积极推动利拉鲁肽、司美格鲁肽等产品国际商业化，并布局短中长期产品管线。原料药方面，武汉子公司已取得33个多肽原料药生产许可证，多个产品投入生产供应国际市场。小核酸方面，积极研发英克司兰原料药并建设相关产能。CRDMO方面，利用通过国际认证的生产体系为客户提供一站式服务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为10.99亿元、15.17亿元、19.41亿元，同比增速分别为86.21%、38%、28%；归母净利润分别为2.73亿元、4.16亿元、5.76亿元，同比增速分别为257.18%、52.47%、38.35%。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：竞争加剧导致核心产品销售不及预期风险，国际政策变化风险，汇兑损益风险等。