锦江酒店(600754):25H1扣非归母净利润同比增长,开店顺利推进-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1营业收入65.26亿元，同比-5.31%；归母净利润3.71亿元，同比-56.27%；扣非归母净利润4.09亿元，同比+5.17%。2、25H1有限服务型酒店RevPAR为146.0元，同比-5.10%；全服务型酒店RevPAR为215.67元，同比-10.23%。3、25Q2境内有限服务型酒店RevPAR同比降幅由Q1的-5.31%收窄至-5.0%；境外有限服务型酒店25Q2 RevPAR同比增长1.80%。4、25H1毛利率36.28%，同比-3.57pcts；期间费用率27.68%，同比-3.97pcts；扣非归母净利率6.26%，同比提升0.62pcts。5、25H1新开业酒店673家，净增开业酒店380家；加盟酒店净增414家，直营酒店净减少43家。 #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润分别为10.06亿元、12.05亿元、14.12亿元；对应EPS分别为0.94元、1.13元、1.32元；当前股价对应PE分别为25倍、21倍、18倍。维持“增持”评级。 #风险提示：商旅需求增长不及预期；加盟扩张低于预期；行业竞争加剧。