芯原股份(688521):Q2盈利能力持续向好,中国AI ASIC龙头扬帆起航

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.74亿元，同比增长4.49%；归母净利润-3.20亿元。2、2025年第二季度营业收入约5.84亿元，环比增长49.90%；归母净利润-0.99亿元，较一季度亏损收窄54.8%。3、第二季度知识产权授权使用费收入1.87亿元，同比增长16.97%，环比增长99.63%；量产业务收入2.61亿元，同比增长11.65%，环比增长79.01%。4、第二季度新签订单11.82亿元，环比提升近150%；截至第二季度末在手订单金额达30.25亿元，环比增长23.17%，创历史新高。5、在手订单中一站式芯片定制业务占比近90%，预计一年内可转化为收入的比例约为81%。6、公司五年前开始布局Chiplet技术及其在AIGC和智慧驾驶上的应用，已为某知名新能源车企提供基于5nm车规工艺的自动驾驶芯片定制服务。 #盈利预测与评级：预计公司2025年/2026年/2027年营业收入分别为29.96亿元/46.21亿元/60.77亿元，分别同比增长29.0%/54.2%/31.5%。归母净利润分别为-1.60亿元/0.87亿元/3.15亿元，分别同比增长73.3%/154.1%/263.1%。摊薄每股收益分别为-0.31元/0.16元/0.60元。 #风险提示：宏观经济波动风险；芯片定制行业发展不及预期风险；智能驾驶发展不及预期风险。