东鹏饮料(605499):收入业绩符合预期,第二曲线加速成长

#核心观点

1. 25Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+34.1%/+30.8%/+21.2%，营收利润延续高增。
2. 补水啦渠道扩张延续高增趋势，华北及线上渠道引领增长，收入占比提升至15.6%。
3. 公司构建覆盖全国、深度下沉的立体化渠道网络，拥有3,200余家经销商、覆盖超420万家有效活跃终端网点。
4. 25Q2毛利率同比-0.35pct至45.7%，主要系公司加大货折支撑力度及新品放量带动结构下移。
5. 25Q2净利率同比-0.6pct至23.7%，阶段性投入增加导致盈利能力略降。

#盈利预测与评级

调整25-27年EPS预测为8.71、10.85、13.50元，维持"强烈推荐"评级。25年营业总收入预计同比增长34%至212.33亿元，营业利润预计为56.40亿元。

#风险提示

成本上涨、新品推广不达预期、行业竞争加剧等

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。