百润股份(002568):上半年高质量稳健运行,期待新品放量-2025年中报点评

#核心观点：1、公司二季度单季营业收入7.52亿元，同比下降8.98%，归母净利润2.08亿元，同比下降10.85%。2、公司保持高质量稳健运行，净利率稳定，经营性净现金流大幅优化，销售收现同比增长32.67%，经营性净现金流同比增长近600%。3、预调酒业务加速创新，推出果冻酒和轻享系列新品，预计下半年增速将逐步改善。4、威士忌业务稳步发展，积极开拓合作伙伴和销售渠道，以成为中国本土威士忌行业龙头为战略指引。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为31.33亿元、35.20亿元、41.06亿元，同比分别增长3%、12%、17%；归母净利润分别为7.47亿元、8.41亿元、9.81亿元，同比分别增长4%、13%、17%；EPS分别为0.71元、0.80元、0.93元；PE分别为40倍、35倍、30倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1）宏观需求疲软；2）动销不及预期；3）原材料价格上涨过快；4）产能投放不及预期；5）业务集中度较高风险；6）食品安全风险等。