潮宏基(002345):25H1盈利能力显著提升,下半年开店有望提速

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。2、单季度看，25Q2收入18.50亿元，同比增长13.13%；归母净利润1.42亿元，同比增长44.29%。3、分产品看，时尚珠宝产品营收19.90亿元，同比增长20.33%；传统黄金产品营收18.31亿元，同比增长23.95%；皮具业务营收1.23亿元，同比下降17.43%。4、分渠道看，加盟代理业务收入22.44亿元，同比增长36.24%；自营渠道收入11.72亿元，同比增长4.75%；网络渠道收入5.65亿元，同比下降5.80%；批发收入1.01亿元，同比增长97.10%。5、上半年公司整体毛利率23.81%，同比微降0.34个百分点；传统黄金产品毛利率12.78%，同比提升3.01个百分点；时尚珠宝产品毛利率27.43%，同比下降1.09个百分点。6、费用端优化，销售费用率9.27%，同比下降2.09个百分点；管理费用率1.56%，同比下降0.36个百分点；综合净利率8.11%，同比提升1.38个百分点。7、渠道调整，上半年自营珠宝门店净关37家，加盟店净开68家，6月末珠宝门店总数达1542家，较年初净增31家。8、公司拟定半年度利润分配预案，每10股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利约0.89亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.98亿元、6.30亿元、7.61亿元，对应2025年PE为25.6倍，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及预期的风险。