中煤能源(601898):产销稳增降本提质对冲煤价下行,中期现金分红积极回馈股东

#核心观点：1、2025年上半年营业收入744.36亿元，同比减少19.95%；归母净利润77.05亿元，同比减少21.28%。2、2025年第二季度营业收入360.44亿元，同比减少24.26%，环比减少6.11%；归母净利润37.27亿元，同比减少22.65%，环比减少6.31%。3、煤炭业务：商品煤产量6734.0万吨，同比增加1.3%；销量6711.0万吨，同比增加1.4%；单位价格470.0元/吨，同比下降19.5%；单位毛利207.0元/吨，同比下降28.9%。4、煤化工业务：甲醇单位毛利466.0元/吨，同比增加585.3%；聚丙烯单位毛利-27.0元/吨，同比下降101.9%；聚乙烯单位毛利511.0元/吨，同比下降31.4%；尿素单位毛利448.0元/吨，同比下降35.7%；硝铵单位毛利499.0元/吨，同比下降43.0%。5、中期分红总额21.98亿元，占归母净利润的30.00%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1800.59亿元、1815.75亿元、1858.71亿元，实现归母净利润分别为159.17亿元、169.42亿元、188.92亿元，每股收益分别为1.20元、1.28元、1.42元，对应PE分别为10.0X、9.4X、8.4X，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。