中国船舶(600150):上半年业绩高增,毛利率稳步提升

#核心观点：1、1H25公司实现收入403.25亿元，同比增长11.96%，其中Q2收入244.67亿元，同比增长17.93%。2、1H25公司实现归母净利润29.46亿元，同比增长108.59%，其中Q2归母净利润18.19亿元，同比增长79.88%。3、1H25主营业务收入397.83亿元，同比增长12.04%，主营业务毛利率12.07%，同比增加4.13个百分点。4、船舶造修及海洋工程业务收入386.69亿元，同比增长12.26%；毛利率11.73%，同比增加4.09个百分点。5、我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的52.22%、56.12%和67.28%，三大指标全部位居世界第一。6、公司和中国重工换股吸收合并进展顺利，已获得相关主管部门批复和审核通过。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为884/981/1083亿元，归母净利润为73/108/144亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。