蓝思科技(300433):中报成长符合预期,期待下半年进阶表现-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%；扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85%。2、中期利润分配方案拟分红总额约5.26亿元，占上半年归母净利润的46.03%，连续保持高比例分红。3、智能汽车与座舱类业务实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45%，超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系。4、其他智能终端业务实现营业收入3.64亿元，同比增长128.20%，与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现核心部件及整机组装的批量交付。5、公司平台化布局覆盖智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等产品的结构件、功能模组、整机组装，依托全产业链垂直整合能力为AI应用终端赋能。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为950.01亿、1210.01亿和1395.02亿元，归母净利润分别为50.55亿、64.30亿、74.25亿，对应估值分别为32.83、25.80、22.35倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、受制于全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；2、公司关键客户外观与功能创新推进不及预期；3、金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻。