华新水泥(600801):盈利能力大幅提升,尼日利亚项目落地-25中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收160.47亿元，同比下降1.17%；归母净利润11.03亿元，同比增长51.05%；扣非归母净利润10.70亿元，同比增长57.29%。2、海外业务量价齐升，水泥熟料业务收入41.28亿元，同比增长15.37%；销量839万吨，同比增长10.41%；单吨售价492元，同比增长21元。3、分地区看，非洲地区收入21.36亿元，同比增长21.51%；亚洲地区收入22.04亿元，净利润4.74亿元，同比增长44.14%。4、海外生产基地覆盖12个国家，运营水泥粉磨产能2470万吨/年；在建熟料产能约155万吨/年。5、盈利能力大幅改善，水泥熟料毛利率30.23%，同比提升9.52个百分点；骨料毛利率47.91%；混凝土毛利率13.12%。6、完成尼日利亚项目83.81%股权交割，交易对价7.74亿美元。7、筹划境外子公司分拆上市，整合境外资产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为26.73亿元、32.53亿元、35.50亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：需求不及预期、国内水泥错峰协同不及预期、原燃料成本波动、公司海外扩张不及预期、汇率波动及其他国际化经营风险等。