江苏银行(600919):营收增速回升,存贷持续高增,零售不良改善-2025年半年报

#核心观点：1、1H25营收同比+7.8%，净利润同比+8.1%，营收增速回升，利润增长稳健。2、2Q25净息差1.61%，环比下降19bp，净利息收入同比+19.1%。3、1H25生息资产同比+26.7%，贷款同比+18.3%，对公贷款同比+24.4%，零售贷款同比+9.6%。4、1H25计息负债同比+28.5%，存款同比+21.6%，对公存款同比+23.6%，零售存款同比+18.1%。5、信贷结构：对公泛政信类同比+32.4%，科技类同比+38.3%；零售经营贷同比+14.5%，消费贷同比+13.2%。6、存款结构：对公活期存款同比+30.5%，个人活期存款同比+12.8%，活期占比29.3%，较年初提升1.7个百分点。7、1H25净非息收入同比-14.8%，净其他非息收入降幅收窄。8、资产质量改善：不良率0.84%，环比下降2bp；关注类贷款占比1.24%，环比下降9bp；逾期率1.1%，环比下降1bp。9、细分行业不良率：对公不良率0.8%，较年初下降8bp；零售不良率1.05%，较年初下降1bp。10、1H25核心一级资本充足率8.49%，环比提升13bp；测算25E股息率5.04%。 #盈利预测与评级：公司2025E、2026E、2027E PB 0.81X/0.73X/0.65X；PE 5.96X/5.60X/5.31X。维持“买入”评级。 #风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。