乖宝宠物(301498):宠食龙头优势显著,强产品力引领成长-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现收入32.21亿元，同比增长32.72%，归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%，业绩增长主要来自自主品牌的强势表现。2、主粮业务收入同比增长57.1%，毛利率提升至46.23%。3、分品牌看，麦富迪品牌国内市占率6.2%，位列国产品牌第一；弗列加特品牌线上销售额同比增长显著。4、线上直销收入12.1亿元，同比增长39.72%，占主营业务收入比重37.73%。5、2025H1毛利率42.8%，同比提升0.7个百分点，净利率11.8%，同比下降1.0个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入67.5/82.4/97.9亿元，同比增长29%/22%/19%；实现归母净利润7.5/9.4/11.4亿元，同比增长20%/25%/21%。投资评级为买入(维持)。 #风险提示：渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；消费需求疲弱。