高澜股份(300499):业绩明显改善,受益于AI液冷+电网出海-25年中报点评报告

#核心观点：1、25H1公司营收4.18亿元，同比增长47.81%，超出预期；归母净利润0.23亿元，由亏转盈，达到预期上限；扣非净利润0.18亿元，实现扭亏。2、业绩增长主要受益于电力行业景气度提升带动大功率电力电子热管理收入增长、投资收益增加1264万元、信用减值损失减少653万元。3、25H1在手订单11.39亿元，存货4.3亿元，较24年末增长6745万元，主要因订单备货。4、高功率密度热管理收入1.37亿元，同比下降8.73%，毛利率13.98%；算力领域覆盖字节、阿里等客户，受益于AI液冷需求；储能领域已有多个大型储能电站液冷系统投入运行。5、大功率电力电子热管理收入2.23亿元，同比增长239.39%，毛利率27.95%；海外取得沙特高压直流输电项目订单超5亿元，未来有望持续获取海外订单。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年收入10.39/12.99/16.18亿元，归母净利润0.44/0.83/1.31亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧超预期；公司毛利率水平不及预期等风险。