中信证券(600030):投资收益高增,经纪资管同步扩张

#核心观点：1、2025年上半年实现营收330.39亿元，同比增长20.44%；归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%；加权平均ROE为4.91%，同比提升0.95个百分点。2、分业务线营收同比增速：经纪业务增长31.2%、投行业务增长20.9%、资管业务增长10.8%、利息净收入下降80.1%、投资收益增长62.4%。3、营收结构占比：经纪业务19.4%、投行业务6.4%、资管业务16.5%、利息净收入0.7%、投资收益58.9%。4、金融投资资产规模8,826亿元，同比增长14.1%；年化投资收益率4.22%，同比提升0.95个百分点。5、财富管理客户超1,650万户，托管客户AUM突破12万亿元；中信资管AUM15,562亿元，华夏基金非货币AUM13,251亿元、居行业第2，净利润11.23亿元，同比增长5.7%。6、投行业务方面，IPO承销金额656.1亿元，再融资承销金额7,864亿元，接近2024年全年的3倍。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为273.33亿元、313.05亿元、340.20亿元，同比增长25.94%、14.53%、8.67%。营业收入分别为727.73亿元、813.82亿元、883.02亿元，同比增长14.08%、11.83%、8.50%。维持“优于大市”评级。 #风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。