中国核电(601985):核电盈利稳健,首次进行中期分红

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入409.73亿元，同比增长9.43%；归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%。2、营收增长主要得益于在运核电机组和新能源装机规模扩大，带动发电量显著提升。上半年累计商运发电量1217.76亿千瓦时，同比增长15.65%。3、核电业务发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%；新能源业务发电量219.15亿千瓦时，同比增长35.76%。4、归母净利润下降主要因新能源板块盈利能力下滑及对子公司中核汇能持股比例被稀释。5、公司首次实施中期分红，每股派息0.02元。6、截至2025年6月底，公司控股在运核电机组26台，装机容量2500.00万千瓦；控股在建及核准待建机组19台，装机容量2185.90万千瓦；新能源在运装机容量3322.49万千瓦，在建装机1044.75万千瓦。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入831.84亿元、879.85亿元、971.35亿元，同比增长7.7%、5.8%、10.4%；实现归母净利润97.49亿元、102.39亿元、112.30亿元，同比增长11.1%、5.0%、9.7%；对应EPS分别为0.47元、0.50元、0.55元。维持“买入”评级。 #风险提示：核电机组建设进度不及预期。新增核电机组核准不及预期。核电厂安全性风险。上游原材料价格波动风险。