中国巨石(600176):业绩表现超预期,生产基地建设加速推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入91.09亿元，同比增长17.70%，归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%。2、玻纤下游需求回暖，电子用玻纤毡布市场向好，风电和光伏新能源为玻纤增强复合材料提供强劲需求增长点。3、公司粗砂及制品销量158.22万吨，同比+3.95%；电子布销量4.85亿米，同比+5.90%。4、公司毛利率32.21%，归母净利率18.52%，较去年同期增加10.71个百分点和6.10个百分点。5、期间费用率8.96%，同比下降1.29个百分点。6、经营性现金流净额14.4亿元，较2024年同期增加535%。7、生产基地建设加速推进，九江基地年产20万吨生产线提前投产，桐乡本部产能提升至20万吨，淮安基地年产10万吨电子级玻纤生产线开工。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.87、0.96、1.14元/股，对应PE分别为17x、16x、13x。给予公司2025年20xPE，对应目标价17.4元，维持“推荐”评级。 #风险提示：产能建设进展不及预期，原材料价格波动。