兴业银行(601166):盈利增速回正,转债转股可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1105亿元，同比下降2.3%，归母净利润431亿元，同比增长0.2%，盈利增速由负转正。2、净利息收入同比下降1.5%，非息收入同比下降3.8%，但非息收入负增幅度较一季度收窄8.6个百分点。3、二季度末不良贷款率1.08%，关注率1.66%，环比分别下降0基点和5基点，资产质量保持稳健。4、上半年息差1.75%，较一季度收窄5基点，资产端收益率下行是主要拖累。5、二季度末核心一级资本充足率9.54%，资本安全边际增厚，500亿可转债转股空间打开。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为774亿元、775亿元、776亿元，EPS分别为3.66元、3.66元、3.66元。维持“增持”评级。 #风险提示：经济下行压力加大，实体融资需求改善不及预期，房地产、零售等特定领域风险暴露增加。