中国平安(601318):寿险NBVM延续增长,财险COR显著改善

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润680.47亿元，同比下降8.8%；归母营运利润777.32亿元，同比增长3.7%。2、寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元，同比增长39.8%；新业务价值率30.5%，同比提升9.0个百分点。3、个险渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6%；银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6%。4、财险业务综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点；车险综合成本率95.5%，同比下降2.6个百分点，新能源车险实现承保盈利。5、保险资金投资组合规模超6.2万亿元，较年初增长8.2%；非年化综合投资收益率3.1%，同比提升0.3个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为7.85元、9.07元、10.49元。维持买入-A投资评级，给予0.8倍2025年P/EV，对应6个月目标价66.87元。 #风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。