荣盛石化(002493):油价走低拖累业绩,持续布局产业链

#核心观点：1、2025H1公司营收1486.29亿元，同比-7.83%；归母净利润6.02亿元，同比-29.82%；扣非归母净利润7.55亿元，同比+12.28%。2、2025Q2营收736.54亿元，同比-8.12%；归母净利润0.14亿元，同比-95.52%；扣非归母净利润1.37亿元，同比-30.92%。3、上半年费用率4.12%，同比下降0.04个百分点；毛利率13.29%，同比提升0.89个百分点。4、分业务看：炼油产品收入524.06亿元，同比-12.42%，毛利率22.59%同比+4.02个百分点；化工产品收入607.42亿元，同比+5.46%，毛利率12.08%同比-2.64个百分点；PTA业务收入157.54亿元，同比-39.59%，毛利率0.30%同比+1.44个百分点；聚酯化纤收入111.26亿元，同比+31.53%，毛利率1.50%同比+0.16个百分点。5、公司与沙特阿美合作，获得48万桶/日原油供应保障，并拟收购SASREF炼厂50%股权。6、公司加快布局新能源新材料领域，包括EVA、POE、DMC、PC和ABS等产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为3327.39亿元、3542.73亿元、3716.00亿元，实现归母净利润分别为26.10亿元、40.22亿元、62.78亿元，EPS分别为0.26元、0.40元、0.63元。维持公司“增持“评级。 #风险提示：下游需求不及预期，项目投产进度不及预期。