亨通光电(600487):业绩符合预期,特种光纤+深海领域赋能成长-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收320.5亿元，同比增长20.4%；归母净利润16.1亿元，同比基本持平。2、Q2单季度营收187.8亿元，同比增长26.6%；归母净利润10.6亿元，同比下降3.6%。3、上半年四项费用率为7.9%，同比下降2.1个百分点；毛利率为13.6%，同比下降3个百分点；净利率为5%，同比下降1个百分点。4、公司在超低损耗光纤、海洋光纤等高端产品商业化转化加速，空芯光纤达到国际先进水平，具备批量交付能力。5、AI先进光纤扩产项目投入建设，计划2026年2月竣工。6、2025年上半年新中标超26亿元海洋能源项目，能源互联领域在手订单金额约200亿元。7、海洋通信业务相关在手订单金额约75亿元；PEACE项目在手订单超3亿美元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.7亿元、39.0亿元、45.2亿元，对应市盈率分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：光缆行业竞争恶化、海风装机不及预期、新产品导入不及预期等。