中微公司(688012):业绩符合预期,受益半导体设备国产化

#核心观点：1、2025年半年度公司实现营收49.61亿元，同比增长43.88%；归属上市公司股东净利润7.06亿元，同比增长36.62%。2、2025年上半年整体毛利率和净利率分别为39.86%和13.83%。3、刻蚀设备销售约37.81亿元，同比增长约40.12%；LPCVD设备销售约1.99亿元，同比增长约608.19%。4、研发投入总额14.92亿元，较上年同期增加53.70%，研发投入总额占营业收入比例为30.07%。5、CCP刻蚀设备累计装机量超过4500个反应台，较2024年同期增长超过900个反应台；ICP刻蚀设备累计装机量超过1200个反应台。6、MOCVD设备持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位；EPI设备已进入先进制程工艺验证和客户验证阶段。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为23.63亿元/30.84亿元/40.59亿元，对应的市盈率分别为60倍、46倍、35倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。