长高电新(002452):业绩不及预期,看好新产品持续开拓

#核心观点：1、2025H1公司营收7.3亿元，同比增长0.4%；归母净利润1.1亿元，同比下降13.1%。2、2025Q2营收3.9亿元，同比下降17.3%，环比增长15.9%；归母净利润0.7亿元，同比下降21.4%，环比增长115.4%；业绩不及预期主要因产品交付周期延后。3、2025H1毛利率37.2%，同比上升0.8个百分点；净利率14.4%，同比下降2.1个百分点。4、研发费用率上升较多，四项费用率总体上升3.6个百分点，影响盈利能力。5、电网投资景气度提升，2025年1-7月电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.5%。6、公司550kV GIS在国网集采中标，并在5个项目19个间隔投运成功；完成750kV GIS、GIL、节能型变压器等新产品研发。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为20.9亿元、25.0亿元、30.0亿元，归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.6亿元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。