瀚蓝环境(600323):业绩符合预期,充分展现公司增长韧性

#核心观点：1、2025H1公司实现营收57.6亿元，同比下滑1.05%，归母净利润9.7亿元，同比增长9%；Q2归母净利润5.5亿元，同比增长0.41亿元，粤丰环保并表贡献0.6亿元。2、拟派中期分红每股0.25元，合计2.04亿元，占归母净利润的21.08%。3、剔除一次性收益影响，归母净利润同比增加2.10亿元，主要因粤丰环保并表贡献、供热量增长及业绩赔偿收入确认。4、供热量94.35万吨，同比增长41.60%，供热收入约1.40亿元，同比增长约46.50%。5、加快应收账款回款，2025H1回款超11.50亿元，计划全年收回不少于20亿元。6、推动发行基础设施公募REITs，规模预计10-30亿元。7、自由现金流3.38亿元，同比增加4.95亿元。8、签署算力中心战略合作协议，提供绿电及余热蒸汽，打造“垃圾焚烧发电+智算中心”新模式。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.8、22.6、23.6亿元，同比增速分别为18.8%、14.5%、4.2%，维持“买入”评级。 #风险提示：垃圾处理量波动风险、供热量波动风险、新建项目投产进度低于预期的风险